Ambos bancos tienen una fuerte presencia en Cataluña y sumarían un 40% de cuota
del entorno del 40%, sino que situaría al banco resultante como el de mayor presencia en esta comunidad autónoma, superando a CaixaBank, que controla alrededor del 36% del mercado.
La alta dirección y los servicios centrales son otras áreas en las que las duplicidades podrían conllevar ajustes.
Internacional
En las filiales en el extranjero, Sabadell cuenta un banco en Reino Unido (TSB), especializado en el segmento hipotecario y BBVA es el accionista principal de Atom Bank, un neobanco enfocado también en la clientela minorista.
México es otro mercado en el que están presentes ambos grupos, aunque BBVA es líder indiscutible del mercado, pero Sabadell está preparando su aterrizaje con una propuesta de banca comercial digital para complementar su negocio dirigido a empresas.
La operación llega en un momento en el que parece que las operaciones de integración están ganando interés en el mercado. “A medida que nos acercamos lentamente a las posibles bajadas de tipos del BCE y del Banco de Inglaterra, la consolidación en todo el sector ganará protagonismo”, opina Filippo Maria Alloatti, responsable de Crédito Financiero de Federated Hermes.
En Reino Unido, por ejemplo, ya se han anunciado dos adquisiciones. Es el caso de Virgin Money y Nationwide, así como Coventry Building Society y Co-operative Bank.
El martes por la tarde, BBVA confirmó las informaciones de que estaba preparando una oferta por Banco Sabadell. Aunque tiene lógica industrial para BBVA, para que la operación aumente el beneficio por acción proforma del grupo será necesario un recorte significativo de costes.
Un intento anterior de unir ambas entidades fracasó en 2020. En la actualidad, una combinación crearía el segundo mayor banco del país, con un valor de casi 70.000 millones de euros. Es posible que BBVA se haya visto impulsado a actuar por los rumores de que el propio Sabadell podría comprar Unicaja.
Las acciones de Sabadell han subido más del 60% en lo que va de año, incluido el repunte registrado el martes. Pero este aumento de la valoración de Sabadell hace que esta combinación sea más difícil de justificar para BBVA. Suponiendo que BBVA opte por un acuerdo de compra en acciones para evitar reducir sus reservas de capital, cualquier arbitraje de valoración obvio entre los dos bancos se ha disipado. Ambas entidades tienen ahora la misma valoración, de algo más de siete veces las previsiones de beneficio, según datos de Bloomberg.
Es probable que los reguladores se muestren favorables. La consolidación dentro del país debería mejorar la escala, lo que se traduciría en una mayor rentabilidad. BBVA tendrá que conseguir un ahorro de costes equivalente al 15% de los gastos generales operativos de Sabadell después de impuestos, que ascienden a unos 312 millones de euros este año.
Si BBVA paga mucho más del precio de cierre de Sabadell el martes, la operación podría diluir los beneficios. Eso explica por qué las ventas de los accionistas hicieron caer las acciones de BBVA más de un 6%. Con independencia de la lógica, BBVA debería examinar cuidadosamente cualquier precio propuesto por Sabadell.