Los inversores se vuelcan en los bonos basura europeos
Los inversores europeos prefieren ETF de bonos basura de sus mercados nacionales en lugar de escoger títulos de EEUU por primera vez desde 2019.
Los inversores europeos se concentran en los bonos corporativos con más riesgo de Europa para hacerse con los fuertes rendimientos que ofrecen. Es una tendencia creciente a medida que confían más en la capacidad de las empresas para refinanciar su deuda.
Según datos de BlackRock, los fondos cotizados en Bolsa en Europa y que invierten en bonos de alto rendimiento de la región han obtenido suscripciones récord de 1.200 millones de dólares (1.110 millones de euros) este año. En cambio, lo los flujos hacia los ETF europeos que invierten en bonos de alto rendimiento estadounidenses apenas han recibido 200 millones de dólares.
Esta es la primera vez desde 2019 que los inversores europeos de ETF han preferido los bonos “basura” de su mercado local en vez de los de EEUU. Muchos creen que, puesto que las economías europeas se están comportando ligeramente mejor de lo esperado, se puede evitar una recesión dolorosa y que la caída de la inflación permitirá a los bancos centrales recortar los tipos de interés, lo que genera un escenario propicio para los emisores de basura.
En cambio, la fortaleza de la economía estadounidense y los altos niveles de gasto público en relación con los impuestos podrían persuadir a la Reserva Federal de mantener altos los tipos interés durante algún tiempo, según opinan los inversores, lo que podría perjudicar a las empresas de menor calidad.
“La economía europea ha estado débil y divergiendo de la de Estados Unidos durante los últimos dos trimestres pero, con la excepción de las manufacturas alemanas, creemos que está empezando a tocar fondo y a recuperarse”, opina William Vaughan, responable de cartera de Brandywine Global.
Los rendimientos de los bonos han “bajado lo suficiente desde su máximo como para que veamos demanda [de empresas y hogares] de crédito en el futuro”.
A Vaughan le preocupa que en Estados Unidos la inflación pudiera recuperarse nuevamente. “Por un lado tenemos la política monetaria que intenta desacelerar la economía y por el otro, la política fiscal luchando contra ella, con el potencial de recortes de impuestos y créditos por un total de más de 250.000 millones de dólares antes de las elecciones”, dice.
En los últimos años, los inversores europeos han preferido invertir en bonos basura estadounidenses. Sin embargo, el reciente aumento de la demanda de crédito europeo ha ayudado a reducir el diferencial entre los rendimientos de los bonos de riesgo y los del bund alemán (el punto de referencia de la eurozona) a 3,4 puntos porcentuales, el nivel más bajo desde 2022.
Ese año, la brecha llegó a 6,5 puntos porcentuales.
El último ajuste de los diferenciales de crédito se produce cuando la mejora de la confianza de los inversores ayuda a impulsar las acciones europeas a sus récord, impulsadas por los exitosos resultados del fabricante de chips Nvidia, que han “transformado el estado de ánimo de todo el mercado de riesgo global”, según el estratega del Deutsche Bank, Jim Reid. .
Los inversores dicen que un rápido repunte de los bonos gubernamentales en los últimos meses de 2023 también ha contribuido a impulsar el dinero hacia bonos corporativos de riesgo este año, ya que la caída de los costes de endeudamiento ayuda a aliviar los temores sobre la capacidad de los prestatarios más débiles para refinanciar su deuda.
“La flexibilización de las condiciones de financiación para los emisores de alto rendimiento de la zona del euro ha puesto en marcha un ciclo de retroalimentación positiva de menores costes de endeudamiento, mejora de la solvencia y menores primas de riesgo”, indica Christian Kopf, jefe de Renta Fija de Union Investment.
Rendimiento manejable
El rendimiento promedio de los bonos europeos de alto rendimiento se sitúa actualmente en 5,7%, lo que parece “bastante manejable” para la mayoría de los emisores, dice Christian Kopf. La nueva emisión que muchos esperaban para 2024 no se ha materializado, ya que muchas empresas han reducido sus planes de gasto y endeudamiento, añade.
Vasiliki Pachatouridi, jefe de estrategia de productos de renta fija iShares, Emea, en BlackRock, considera que 2024 tiene el potencial de ser un “mejor año” para los activos de riesgo porque los inversores están “buscando oportunidades para poner a trabajar el efectivo antes de posibles recortes de tipos”.
Los bonos basura europeos reducen su diferencial con el ‘bund’ a 3,4 puntos porcentuales
El rápido repunte de la bonos públicos en los últimos meses impulsa el dinero hacia los ‘high yield’