El presidente de la FED se estrena con otra subida de tipos
El mandato de Jerome Powell arranca con la sexta subida desde que se retiraron los estímulos después de la crisis.
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) vuelve a subir los tipos de interés justo en el estreno de Jerome Powell al frente del banco central. La era Powell arranca con el precio del dinero en una banda entre el 1,5% y el 1,75%, tras el sexto incremento de un cuarto de punto que lleva a cabo la institución monetaria desde que inició la retirada de estímulos aplicados en la crisis. En paralelo sigue el proceso de reducción de activos que tiene en balance. La mayoría de los miembros de la Fed estiman posibles al menos dos subidas más del precio del dinero este año y otras tres alzas más en 2019.
La primera reunión de Powell como presidente de la Reserva Federal estuvo precedida de semanas de volatilidad en los mercados, muy sensibles ante cualquier dato económico o evento político que cree incertidumbre. Es una situación que contrasta con la tranquilidad y la tendencia alcista imparable que permitió a Janet Yellen, la antecesora de Powell, seguir adelante sin sobresaltos con el proceso de normalización que se inició en diciembre de 2015.
La última vez que la Fed subió tipos fue el pasado diciembre, justo cuando se aprobaba la rebaja de impuestos del presidente Donald Trump. El consenso de mercado ya anticipaba entonces que el banco central adoptaría una estrategia más agresiva al retirar los estímulos monetarios, preservando el principio de un incremento gradual. Ahora la encuesta interna muestra que se revisan al alza las expectativas de incremento de tipos a largo plazo.
Los riesgos para la economía, asegura la Fed, están “equilibrados”. En su análisis de la coyuntura presentado ayer certifica que la expansión se “ha reforzado”. En 2017 el PIB de EE UU creció el 2,3%. La proyección que da ahora para 2018 es de un alza del 2,7%, dos décimas más que en el anterior pronóstico, y del 2,4% para 2019, tres más de lo que anticipó en diciembre. La tasa de paro rondará el 3,8% y el 3,6% respectivamente. La perspectiva para la inflación es que “siga subiendo” durante los próximos meses y cierre el año en el 1,9%, para de ahí subir al 2% en 2019.
El tono, por tanto, es ligeramente más optimista sobre el rendimiento general de la economía. Powell, que fue gobernador durante cinco años, reitera su compromiso con el curso gradual marcado por Yellen. “Es un paso más en el proceso”, insistió en la rueda de prensa. Pero los analistas de los grandes bancos creen que los estímulos fiscales, combinados con el incremento del gasto público y las medidas proteccionistas, pueden dar un impulso a la inflación.
Eso meterá más presión a la Fed para acelerar el ritmo de la retirada de estímulos. La encuesta interna indica que no solo es posible que pueda haber más subidas de tipos de las previstas en Jerome Powell, presidente de la Fed, ayer en Washington. 2018, sino que también en 2019, y eso provocará que el precio del dinero en el largo plazo se coloque en el 3,4% tras dos incrementos en 2020. Es tres décimas más de lo que se proyectó hace tres meses. Incluso los miembros más favorables a ser más flexibles con la inflación parecen estar de acuerdo.
Al subir tipos en su primera reunión, Powell despliega las alas y reafirma que hay nuevas reglas en la Fed. Pero mientras que no quiere dejar bajos los tipos más tiempo del necesario para evitar recalentar la economía, debe también calibrar la estrategia para llevar la inflación hacia el objetivo del 2%. “Tratamos de encontrar una vía intermedia”, explicó. Se especula con que la Fed podría celebrar más ruedas de prensa para comunicar su estrategia.
Del 0% al 1,75% desde 2015
La Fed inició el proceso de normalización de su política monetaria en diciembre de 2015 tras siete años con los tipos estancados en el 0% para apoyar la economía tras la Gran Recesión. Al año procedió el segundo incremento, al que siguieron tres en 2017. Con la última subida, se colocan en el 1,75%. El banco central llegó a acumular en paralelo 4,5 billones de activos en su balance, que ha reducido en 70.000 millones desde octubre. Antes de la crisis no llegaban al billón.
Hay un reto adicional con el que no tuvo que lidiar su predecesora. La combinación de un alza del déficit público y la reducción del balance de la Fed puede provocar que se inunde el mercado de deuda. Eso explica en gran medida que el tipo de los bonos a 10 años esté en el 2,9%. A la Fed no le interesa que supere la barrera del 3%, lo que obligará a Powell a hilar muy fino.
Pese a los seis incrementos del precio del dinero, los ahorradores de EE UU no se beneficiaron de la nueva realidad monetaria. Los tipos de interés que se aplican a los depósitos siguen prácticamente estancados. Powell ya dijo ante el Congreso hace tres semanas que es un proceso que generalmente va con retraso. Eso podría empezar a cambiar ahora, superada la barrera del 1,5%.