神電合併PVC漲價英力特左右逢源
中國國電集團與神華集團宣布，合併為國家能源投資集團，成為全球市最大發電企業，當中國電旗下英力特（ 000635）食正重組概念之餘，其聚氯乙烯（ PVC）業務亦持續受惠市場價格增長，上半年純利更升逾一倍。「受 神電」合併刺激英力特股價一度升停版，更突破多個技術阻力位。 國務院批准，國電與神華，合併重組為國家能源投資集團。新集團總資產超18,000億元人民幣，成為僅次於中國石油天然氣（ 00857） S、國家電網、中國石油化工（ 00386） S的第四大能源央企。合併之後的集團發電裝機容量將會逾2.2億千瓦，成為世界最大發電企業。
神電合併互補不足
神華是中國最大煤炭企業，同時兼顧發電、、鐵路港口、煤化工、航運等業務。2016年發電裝機容量超過8,000萬千瓦，當中絕大部分是火電機組。而國電以發電資產為主，截至2017年6月止，裝機容量達到1.4億千瓦，其中風電裝機容量世界第一位，達2,617萬千瓦；另集團亦有煤炭資產。合併方案主要是由神華改名為國家能源投資集團，以作為重組後的母公司，同時將國電收歸旗下。而兩家公司各自持有的相關火電公司股權以及資產，將組建成合資公司，其控股權歸國電。早在7月26日，包括發改委、能源局、國資委在內 的16個部門，曾聯合印發《關於推進供給側結構性改革防範化解煤電產能過剩風險的意見》，明言希望大型發電集團可以進行重組整合，令煤炭、電力的上下游企業發揮協同效應。市場認為神華和國電在業務和資產上可互補不足，因兩者均手握火電和煤礦資源。跟過去的企業重組比較，今次是中央的一次新嘗試。因以往只是同業合併，主要目的為提高行業集中度，而這一次合併，是在產業鏈的上、下游著手，屬資源上的整合。有學者相信，合併完成後，新集團對煤電之間的關係可以有更統一的處理，，同時 可維持煤價和電價的穩定。
憧憬注入化工資產
受到「神電」合併的消息刺激；加上市場看好合併之後的協同效應，令國電旗下的英力特、長源電力等股價一度升停板。有分析指出，國電與神華由於市值太大，分別為逾
750億元人民幣及逾4,200億元人民幣，價格波動幅度相對較細。在眾多合併概念股中，英力特市值較低，只有約64億元人民幣，因此更有上升空間。英力特的業務多元，從事電力及熱力的生產和銷售之外，其主要業務為生產PVC樹脂及聚氯乙烯糊（ P-PVC）樹脂。除了憧憬神華會注入化工資產外，近月PVC價格走高，亦令市場對英力特的盈利前景充滿信心。英力特今年上半年錄得收入10億元人民幣，較去年同期增加32.2%；純利7,108萬元人民幣，按年大增115.6%。公司管理層表示，受惠於主要產品PVC及燒鹼銷售價格上升，令收入和純利大增。成本方面，由於主要原材料價格上升；加上庫存商品成本增加，令PVC及P- PVC的收入增長跑輸成本，而毛利率則分別下跌7.1及9.2個百分點，至4.32%及13.28%。不過，其燒鹼業務支撐業績，在成本上升29.5%的 情況下，收入大幅上升106.2%，推動毛利率按年上升24.5個百分點至58.6%，令公司整體毛利率按年上升1.6個百分點至17.86%。PVC行情方面，據中國化工產品網， PVC的價格升浪由2016年下半年開始，普通PVC由每噸6,200至6,300元人民幣，升至9月初每噸最高7,720元人民幣。該網分析指出， PVC期貨市場價格高開高走，上游企業庫存量低。加上批發商積極以高價出貨，市場內低價貨源減少令， PVC現貨價格愈升愈有。同時亦令買家態度轉向審慎，不會過量採購。分析預計短期，市場的關注焦點在於PVC期貨、庫存及下游需求情況。
下半年價格續高企
亦有業內人士稱，目前因工藝落後、環保不達標及上游電石供應不足等因素而停產的PVC企業，約佔全國總產能的30%。而其餘符合條件的企業則全力生產，因而估算全國的PVC產能為70%。惟市場對PVC的需求未有減退，在產能有限的情況下，預計今年下半年PVC的價格會持續高企，不會出現大幅調整。英力特作為行內自給自足的領先企業，料可進一步受惠。受業績及「神電」合併消息刺激，英力特股價於上週二（ 8月29日）升停板，並一度升穿10、、20 50及天100線阻力，復牌後股價回落整固，可趁低位收集。建議可待股價回至20元人民幣時追入，目標價看2元；跌穿18.5元止蝕。