Αναταραχή φέρνει η αμφισβήτηση κεντρικών τραπεζών
Με δύο όψεις η εβδομάδα για τις κεφαλαιαγορές
Με αναζήτηση κατεύθυνσης θα ξεκινήσει η παγκόσμια κεφαλαιαγορά την εβδομάδα της εκπνοής των σειρών Μαΐου. Ενώ η προηγούμενη μπορεί να χωριστεί στις πρώτες συνεδριάσεις που οι επενδυτές εκδήλωσαν έντονη διάθεση για φυγή από το ρίσκο και στις δυο τελευταίες που επικράτησε ο κανόνας της Wall Street, που συνοψίζεται στη φράση «Don’ t Fight the Fed». Η οποία σημαίνει πως οι κινήσεις κόντρα στη διαφαινόμενη θέληση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ προκαλούν ζημίες και όχι κέρδη στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια. Αναγνωρίζοντας τον καθοριστικό ρόλο της νομισματικής πολιτικής, ειδικά τώρα που γίνεται η μετάβαση της ανάπτυξης από τα τρίμηνα με τη σφραγίδα της πανδημίας στις μεταβολές του ΑΕΠ στην κατάσταση που ίσχυε πριν από την εμφάνισή της, που ονομάζεται εποχή της κανονικότητας.
Ανοδικό φινάλε σε πτωτική εβδομάδα
Η Γουόλ Στριτ έκλεισε ψηλότερα την Παρασκευή με ένα ράλι που οι αναλυτές απέδωσαν στην επιστροφή του αισιόδοξου φρονήματος μετά τη διαπραγμάτευση της εβδομάδας που καθορίστηκε από αντικρουόμενες διαθέσεις. Αφού είχε κινήσεις πώλησης και αγοράς, αλλά τα σημάδια μιας σημαντικής ανάκαμψης της οικονομίας στο τέλος της κυριάρχησαν έναντι των αυξανόμενων αναταραχών που προκάλεσε η άνοδος του πληθωρισμού. Και οι τρεις βασικοί δείκτες των χρηματιστηρίων στις ΗΠΑ επέκτειναν τα κέρδη της Πέμπτης, τα οποία προκάλεσαν στο S&P 500 τη μεγαλύτερη ημερήσια άνοδο τον τελευταίο μήνα. Ωστόσο, οι δείκτες υπέστησαν τις μεγαλύτερες εβδομαδιαίες μειώσεις τους από τα τέλη Φεβρουαρίου.
Τις μεγάλες διακυμάνσεις προκάλεσαν οικονομικά δεδομένα, τα οποία φούντωσαν τις ανησυχίες ότι οι βραχυπρόθεσμες αυξήσεις των τιμών θα μπορούσαν να μεταφραστούν σε μακροπρόθεσμο πληθωρισμό, παρά τις διαβεβαιώσεις για το αντίθετο από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Σύμφωνα με παράγοντες των αγορών της Νέας Υόρκης ο πληθωρισμός εξακολουθεί να είναι η μεγαλύτερη ανησυχία. Αλλά από τη στιγμή που τα επιτόκια στα ομόλογα των ΗΠΑ δεν έφτασαν σε νέα υψηλά, οι αισιόδοξοι θεσμικοί ανέλαβαν τη διαμόρφωση της τάσης και οι υπόλοιποι επενδυτές έδειξαν πρόθυμοι να μπουν και να αγοράσουν μερικές από τις μετοχές που είχαν χτυπηθεί σκληρότατα αυτήν την εβδομάδα. Τα οικονομικά στοιχεία έδειξαν ότι η αύξηση των λιανικών πωλήσεων σταμάτησε και η διάθεση των καταναλωτών μειώθηκε καθώς οι τιμές παραμένουν σε ανοδική πορεία, γεγονός που υποδηλώνει ότι ενώ η έκρηξη της ζήτησης μπορεί να πάρει κάποιες ανάσες, ο πληθωρισμός δεν έχει εμφανίσει αντίστοιχα δείγματα. Ωστόσο, μια υγειονομικής υφής ένδειξη ότι η οικονομική δραστηριότητα θα μπορούσε να επιστρέψει στο φυσιολογικό, βοήθησε στην αλλαγή στάσης. Αναφερόμαστε στην αναθεώρηση της καθοδήγησης από τα Κέντρα Ελέγχου και Πρόληψης Νοσημάτων των ΗΠΑ η οποία ανέφερε ότι τα πλήρως εμβολιασμένα άτομα δεν χρειάζεται πλέον να φορούν μάσκες σε εξωτερικούς χώρους και μπορούν να αποφύγουν να τις φορέσουν σε εσωτερικούς χώρους στα περισσότερα μέρη.
Η μεγάλη εικόνα
Σύμφωνα με την εβδομαδιαία
ανάλυση για την παγκόσμια οικονομία της Barclay’s, η περασμένη ήταν άλλη μια εβδομάδα εκπλήξεων από πλευράς μακροοικονομικών δεδομένων, παράλληλα με τη γεωπολιτική αβεβαιότητα από τις νέες εντάσεις Ισραήλ-Παλαιστίνης και κάποιες αποθαρρυντικές εξελίξεις στο μέτωπο πανδημίας. Τα σημεία συμφόρησης στο επίπεδο της προσφοράς συνεχίζουν να εντείνονται, με έναν ακόμη γύρο απότομων αυξήσεων των τιμών εισαγωγής βιομηχανικών υλών αυτήν την εβδομάδα και πρώιμα στοιχεία ειδοποιούν για τη μετάβασή τους στις τιμές καταναλωτή στις ΗΠΑ. Αυτά τα προβλήματα από την περιορισμένη προσφορά αποτελούν δίλημμα για τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες, οι οποίες πρέπει να εξισορροπήσουν τους κινδύνους που προκαλούν οι συνεχείς πληθωριστικές πιέσεις, έναντι του κόστους που μπορεί να έχει μια επιβράδυνση της ανάκαμψης. Οι ισορροπίες που επιβάλλονται είναι ιδιαίτερα δύσκολες για τις αναδυόμενες οικονομίες, όπου η αξιοπιστία των θεσμών (κεντρικές τράπεζες και κυβερνήσεις) που καταπολεμούν τον πληθωρισμό είναι πιο εύθραυστη και οι κίνδυνοι μιας αυτοεκπληρούμενης προφητείας, αναφορικά με τη δυναμική του πληθωρισμού, είναι πιο έντονοι.
Στην Ευρωζώνη υπήρξε προβληματισμός για την ακρίβεια που έχουν οι έρευνες στον χώρο των επιχειρήσεων, όπως ο βιομηχανικός PMI που κέρδισε 1,8 μονάδα, φθάνοντας στο 58,5, το υψηλότερο επίπεδο από τις αρχές του 2018, αλλά ο μεταπρατικός τομέας επιβραδύνθηκε σοβαρά κατά -0,8% σε τριμηνιαία βάση στο πρώτο τρίμηνο ‘21. Παράλληλα οι ελλείψεις ημιαγωγών συνεχίζουν να μειώνουν την παραγωγή αυτοκινήτων, η οποία βούλιαξε για τέταρτο συνεχόμενο μήνα, διαμορφώνοντας σωρευτικά μια υποχώρηση κατά - 18% από τον Νοέμβριο του 2020, παραμένοντας κατά 25% κάτω από τα επίπεδα προ κρίσης από τον COVID-19. Πολλοί όμως πιστεύουν ότι οι διαταραχές στην εφοδιαστική αλυσίδα θα έχουν περιορισμένες μόνο συνέπειες για τη συνολική παραγωγή, κα
Τις μεγάλες διακυμάνσεις προκάλεσαν οικονομικά δεδομένα, τα οποία φούντωσαν τις ανησυχίες ότι οι βραχυπρόθεσμες αυξήσεις των τιμών θα μπορούσαν να μεταφραστούν σε μακροπρόθεσμο πληθωρισμό, παρά τις διαβεβαιώσεις για το αντίθετο από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.
θώς παραμένουν συγκεντρωμένες σε τομείς που αντιπροσωπεύουν σχετικά μικρό μερίδιο προστιθέμενης αξίας. Τέλος, η έντονη επιβράδυνση της βιομηχανικής παραγωγής ανέδειξε την ανθεκτικότητα του τομέα των υπηρεσιών στο πρώτο τρίμηνο, παρά τους αυστηρότερους περιορισμούς της δραστηριότητας σε αυτό από ό,τι στο τελευταίο του 2020. Επειδή δε η ιδιωτική κατανάλωση στην Ευρωζώνη βρίσκεται -9,1% κάτω από τα προ της κρίσης επίπεδα, όταν ανοίξει ξανά η οικονομία θα υπάρξει σειρά από θετικές εκπλήξεις, που θα προεξοφλήσουν οι θεσμικοί στα χρηματιστήριά της.
Πιθανή εύνοια για την Ευρωζώνη
Δεν υπάρχει αναλυτής εγχώριος ή από τις μεγάλες ξένες αγορές που να μη θεωρεί βάση της ανησυχίας που απλώθηκε παγκοσμίως την κυριαρχία της άποψης ότι η άνοδος των τιμών των εμπορευμάτων, τα προβλήματα της αλυσίδας εφοδιασμού και οι δυσκολίες πρόσληψης ειδικευμένου προσωπικού από τις επιχειρήσεις θα οδηγήσουν σε ξαφνική αλλαγή της πολιτικής της Fed. Η δημιουργία της επιφύλαξης συνεχίστηκε παρά τις διαβεβαιώσεις περί του αντιθέτου από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Αν και όλοι επέστρεψαν το απόγευμα της Πέμπτης στην κλασική υποταγή στις διαβεβαιώσεις των αρμοδίων της μεγαλύτερης Κεντρικής Τράπεζας. Η προσωρινή και εν μέρει δικαιολογημένη από το μέγεθος των πληθωριστικών πιέσεων έλλειψη εμπιστοσύνης στην κρίση της Fed εκτίναξε την ανησυχία των επενδυτών.
Γιατί ο πληθωρισμός κυρίως ροκανίζει τις προβλέψεις για τα μελλοντικά κέρδη των επιχειρήσεων. Αν αυτές οι αναταράξεις συνεχιστούν, η μετρίων ρυθμών ανάπτυξη στις ευρωπαϊκές οικονομίες γίνεται προσόν. Γιατί δεν προκαλεί εκτίναξη των πληθωριστικών πιέσεων.
Αφήνοντας την ΕΚΤ, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις ισχυρών παγκοσμίως θεσμικών, με ήρεμη διάθεση ως προς το πρόγραμμα στήριξης της οικονομικής δραστηριότητας, άρα χωρίς αλλαγές στη νομισματική της πολιτική. Μια τοποθέτηση που πιθανά θα καθορίσει τη δυναμική στα χρηματιστήρια παγκόσμια και είναι ευνοϊκή ακόμα και για την Αθήνα.
Πάντως, σε μια περίοδο ανακοινώσεων σημαντικών εταιρικών κερδών για το πρώτο τρίμηνο, οι γιγαντιαίες αλυσίδες λιανικής ξεκινάνε με τις Walmart, Target, Home Depot, Lowe’s, L Brands και Ralph Lauren την τρέχουσα εβδομάδα. Τα στοιχεία θα δείξουν πώς διαμορφώνεται η καταναλωτική δαπάνη καθώς η οικονομία ανακάμπτει από την κρίση του κορονοϊού. Συνεπώς οι επενδυτές θα θελήσουν να δουν αν μετά τη μεγαλύτερη σε βάθος 12 περίπου χρόνια αύξηση των τιμών καταναλωτή στις ΗΠΑ, τον Απρίλιο, οι πιέσεις των τιμών θα έχουν περάσει στις εταιρείες.
Οι εισηγμένες στον S&P 500 αναμένεται να σημειώσουν αύξηση κατά 50,4% από πέρυσι στα τριμηνιαία κέρδη, σύμφωνα με τα στοιχεία της Refinitiv IBES, με τον κλάδο προσωπικών και οικιακών ειδών να σημειώνει άνοδο σχεδόν 189%. Όλα συνεπώς είναι ανοικτά σε σχέση με όσα αναφέραμε για την πιθανή χρηματιστηριακή γοητεία της Ευρωζώνης.