”Svårare för tillväxtföretag att skaffa sig nytt kapital”
Börsnedgången oroar inte riskkapitalinvesteraren Rasmus Molander. En förestående lågkonjunktur är ett större hot, säger han. – Jag tror det blir svårare för tillväxtföretag att få nytt kapital framöver.
Att börsen kommit ner rejält sedan årsskiftet bekymrar inte Rasmus Molander, Esbobo verksam på riskkapitalbolaget Adelis Equity Partners, med huvudkontor i Stockholm.
– Lite krasst kan man säga att vi är rätt glada över nedgången. Börsen har alltför mycket blivit en plats för spekulation. Folk spekulerar i att saker går upp eller ner, snarare än att titta på vad ett bolag är värt. Visst kan man betala vad som helst för en sak, men det intressanta för oss är vad den är värd. Som investerare tycker vi att det är illa när värde och börskurser börjar leva separata liv.
Mer bekymrad är Molander över hur realekonomin ska klara dagens många prövningar, som kriget i Ukraina, covid-nedstängningar, problemen i leveranskedjorna, stigande energipriser som driver på inflationen, och högre räntor.
– I den allmänna debatten kopplar man alltför ofta ihop börskurserna och konjunkturen. Att kurserna kommer ner är bara sunt, men att realekonomin får det svårt är inte bra för någon.
Som en följd av den nya situationen tror Molander att tillväxtföretag får svårare att få nytt kapital framöver, även om det inte är omöjligt.
– Den största förändringen torde vara att värderingen på bolagen vid finansieringsrundor kommer att vara lägre än tidigare.
På den punkten har de tidigare höga börskurserna gett många entreprenörer och företagsgrundare helt orealistiska förväntningar på vad deras eget bolag är värt.
Enligt Molander fäster man på riskkapitalbolaget Adelis nu stor uppmärksamhet vid att de bolag man investerar i ska vara väl rustadet de för den recession som sannolikt ligger framför.
– Hur lång och djup nedgången blir är svårt att säga, men att vi skulle klara oss utan en lågkonjunktur tror vi inte på. När vi ser på nya investeringar gäller det att ta höjd för hur bolaget i fråga beter sig i en lågkonjunktur och hur vi ska hantera situationen.
Nordiskt riskkapitalbolag
Adelis Equity Partners grundades 2013 och Rasmus Molander har varit med från starten. Precis som flera av kollegerna hade han tidigare jobbat internationellt med riktigt stora investeringar, men ville hellre jobba med medelstora, främst nordiska bolag.
– Man kan inte säga att det ena är bättre eller sämre än det andra, är bara annorlunda att jobba i den här storleksklassen, säger Molander.
Adelis profilerar sig som ett genuint nordiskt riskkapitalbolag. Man investerar i tre sektorer: mjukvarubolag och teknologibaserade tjänstebolag, hälsovård och life science, samt affärstjänsteföretag eller business-to-business-företag i vid bemärkelse. Bolagen ska ha en fungerande affärsverksamhet, men kan behöva justeringar till exempel i sin affärsmodell.
Oftast går Adelis in när bolagets skuldfria värde är mellan 50 och 200 miljoner euro. För att få det att växa jobbar man tätt tillsammans med bolaget.
– Ofta är det grundare, entreprenörer eller familjer som söker en partner som kan ta deras bolag på en tillväxtresa som de själva inte kan, vill eller vågar göra.
Partnerskap
Adelis går in som majoritetsägare med en andel från 51 procent uppåt, men grundarna eller ledningen förblir betydande aktieägare. Enligt Molander väljer vissa riskkapitalbolag att köpa hela bolaget, men Adelis vill uttryckligen ha ett partnerskap med de ursprungliga nyckelpersonerna.
Före investeringen görs en grundlig studie av bolaget och branschen, och därefter en plan för de kommande åren.
– Det kan handla till exempel om en internationalisering eller en större produktutveckling. För vissa kan ett företagsförvärv vara aktuellt. Digitalisering är ofta en viktig komponent i planen.
Förutom den branschkunskap som finns i det egna huset engagerar Adelis även industriella rådgivare med specialkunskap från olika branscher. Dessa är också med som
■
❞ Det viktiga är att bolag med en bra affärsmodell har potential att växa. Här kan vi spela en viktig roll för samhället.
Rasmus Molander
investerare och styrelsemedlemmar.
Även om ett bolag tar in riskkapitalinvesterare betonar Molander att det fortfarande är bolagets ledning som ansvarar för driften.
– Vår roll är att stötta ledningen. Vi är aktiva via styrelsen men kan också ta en aktivare roll i specifika projekt.
Tog Puuilo till börsen
I genomsnitt jobbar man med ett bolag i fem år, men tiden varierar. När planen är genomförd tar man ställning till om det är dags för riskkapitalbolaget att stiga åt sidan. I så fall finns tre alternativ: börsintroduktion, försäljning till ett större bolag i samma bransch eller försäljning till en annan investerare.
Molander, som spelade en aktiv roll när butikskedjan Puuilo introducerades på Helsingforsbörsen i höstas, konstaterar att en börsintroduktion väcker mest uppmärksamhet, medan försäljning till en annan aktör sker mer anonymt.
– För Puuilo gav börslistningen stor publicitet, vilket är bra för ett företag som säljer konsumentprodukter. I andra fall kan en industriell köpare passa bättre. För oss är det neutralt. Det som styr är vem som är den bästa framtida ägaren. Sedan är vi trygga med att det också leder till den bästa avkastningen. Hittills har det fungerat bra, i alla våra fonder hör vi till de företag i branschen med den bästa avkastningen.
Enligt Molander väljer vissa riskkapitalbolag att sälja sina bästa bolag tidigt om de får ett bra pris. Adelis tänker på annat sätt.
– Vi vill i stället äga de bolag vi tror på länge. Men vi är inte heller eviga ägare.
Tillväxt ger jobb
De senaste drygt tio åren har mycket fokus riktats mot uppstartsföretag och aktiviteten bland dem. I sig är det bra, säger Molander, men han påminner om att jobben skapas när små bolag blir stora.
– Nettotillskottet av arbetstillfällen när folk grundar företag är noll, eftersom små företag också hela tiden går i konkurs. Det viktiga är att bolag med en bra affärsmodell har potential att växa. Här kan vi spela en viktig roll för samhället.