Bonos Basura: la deuda soberana

El Riesgo País bajó este viernes 22 a 1.319 puntos básicos (pb) de los 1.418 pb del día anterior. Esto significa que el rendimiento de los bonos ecuatorianos sigue extremadamente alto, aunque el interés este fin de semana haya bajado del 16 al 15%.

Estos valores se obtienen sumando el rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos, 1,78% más el último Riesgo País de 13,19%, que suman 14,97%.

Una consecuencia de tener tan elevado Riesgo País y que los analistas ecuatorianos no han advertido, es que los inversionistas que han comprado bonos ecuatorianos en el curso de los últimos años, a niveles de rendimiento entre el 8 y 10%, tienen ahora pérdidas muy grandes con estos papeles.

En principio, las pérdidas son solo teóricas, ya que, si no han vendido estos bonos, no han realizado esas pérdidas. Sin embargo, la gran mayoría de inversionistas institucionales valoran mensualmente sus portafolios, según su precio en el mercado. Entonces, se produce una pérdida contable. Es decir, sus balances al cierre de noviembre van a mostrar un enorme rojo a causa de Ecuador.

El riesgo real es que estos inversionistas serán muy reacios a comprar bonos en futuras emisiones de Ecuador, emisiones que serán una fuente indispensable de recursos frescos el próximo año.

Al 15% y en un mercado de tasas bajas, los ‘bonos basura’ ecuatorianos son una inversión atractiva para especular, salvo para quienes pronostiquen una debacle nacional que es improbable, pero no imposible. Al mejor estilo ecuatoriano, flotaremos con el agua al cuello, pero flotaremos en gran medida gracias a la dolarización, que impide el ciclo vicioso de devaluación-inflación.

Es este el complejo panorama, que ha causado que la deuda soberana del Ecuador tenga la calificación de Altamente Especulativa, o Bonos Basura.