Der Dow Jones auf
Der US-Aktienindex Dow Jones hat nach knapp zwei Jahren wieder ein Rekordhoch erreicht. Ist die Marke von 40.000 Punkten in Reichweite?
Diesmal ging es schnell: In nicht einmal zwei Jahren hat der Dow Jones ein Rekordhoch erreicht (Jänner 2022), ist um mehr als 20 Prozent in einem Bärenmarkt gefallen (Oktober 2022) und hat das nächste Rekordhoch erklommen: Vorige Woche übersprang der altehrwürdige Leitindex nach der Entscheidung der US-Notenbank Fed, den Leitzins unverändert zu lassen, erstmals die Marke von 37.000 Dollar. Am Freitag schloss er bei 37.305 Zählern, am Montag ging es vorbörslich weiter nach oben.
Nicht immer gehen Bärenmärkte so rasch vorüber: So sollte es nach der Finanzkrise sechs Jahre dauern, bis der Dow sein Rekordhoch von 2007 wieder erreichte. Nach dem Ausbruch der Weltwirtschaftskrise 1929 mussten Anleger gar 25 Jahre, nämlich bis 1954, auf einen neuen Höchststand warten. Im Vorjahr machten die Zinserhöhungen dem 30 Werte umfassenden Index zu schaffen, er rutschte um neun Prozent nach unten. Heuer gibt es bis dato ein Plus von mehr als 13 Prozent. Das ist mager im Vergleich zum breit gefassten Index S&P 500, der um 23 Prozent zugelegt hat. Doch konnte der S&P bis dato nicht ganz zu seinem Rekord aus dem Jahr 2021 aufschließen.
Berkshire, Google nicht dabei
An der New Yorker Börse gibt es zwei Leitindizes: Der S&P 500 enthält 500 Werte, die nach Börsenwert gewichtet sind. Die größten Werte – Apple, Microsoft und Co. – haben somit auch die stärkste Gewichtung. Der Dow Jones hingegen enthält nur 30 von einem Indexkomitee ausgewählte Titel. Die Berechnung und Zusammensetzung des 1896 im „Wall Street Journal“erstmals veröffentlichen Index wird oft als eigenwillig wahrgenommen: Die Aktienkurse der 30 Mitglieder werden addiert und durch einen bestimmten Faktor dividiert. Die Folge: Je höher der Aktienkurs (eine relativ wenig aussagekräftige Zahl), desto stärker die Gewichtung eines Unternehmens. Große Gewichtung
im Dow Jones hat daher nicht etwa Apple mit einem Börsenwert von drei Billionen Dollar, sondern der Versicherer UnitedHealth, dessen Aktie 531 Dollar kostet.
Bester Wert heuer ist indes der Softwarekonzern Salesforce mit einer Fast-Verdoppelung. Platz zwei belegt der Chiphersteller Intel mit einem Anstieg um 75 Prozent. Beide Aktien kosteten im Jahr 2021 aber mehr als jetzt. Um mehr als 50 Prozent auf neue Rekordhochs zulegen konnten Microsoft und Apple, die beiden weltgrößten Börsenkonzerne überhaupt.
Sie sind die einzigen großen Technologiewerte im Dow Jones. Die nach Börsenwert nächstgrößten Unternehmen – Google-Mutter Alphabet, der Onlinehändler Amazon, der Chipdesigner Nvidia, Facebook-Mutter Meta, der E-AutoBauer Tesla und Warren Buffetts Investmentholding Berkshire Hathaway – sind allesamt nicht im Dow Jones enthalten.
Bei Berkshire liegt der Grund auf der Hand: Die A-Aktie – nur sie gewährt volles Stimmrecht – kostete zuletzt 544.478 Dollar. Wäre Berkshire im Dow enthalten, wäre seine Gewichtung fast hundertmal so groß wie die aller anderen
Werte zusammen. Amazon oder Google kämen nach einigen Aktiensplits infrage. In den Dow Jones sind sie dennoch nicht eingezogen.
Wann fällt der 40.000er?
Das Indexkomitee bevorzugt Unternehmen, die die US-Wirtschaft am besten repräsentieren, und trifft bisweilen eigenwillige Entscheidungen: Am aufsehenerregendsten war vor fünf Jahren der Rauswurf des ältesten Mitglieds, General Electric, und dessen Ersetzung durch die seither mäßig erfolgreiche Apothekenkette Walgreens Boots. Im Jahr 2020 mussten der weltgrößte Ölkonzern, Exxon, der
Pharmakonzern Pfizer und das Rüstungsunternehmen Raytheon weichen und wurden durch das Biotech-Unternehmen Amgen, den Mischkonzern Honeywell und Salesforce ersetzt.
Die Bank HSBC sprach angesichts des Anstiegs um fast 5000 Punkte seit Ende Oktober von einer „fulminanten Rallye“und sieht weiteres Aufwärtspotenzial bis auf rund 40.000 Zähler. Bis dahin wären es nicht einmal mehr zehn Prozent. Sollten nicht neue Krisen ausbrechen oder die Fed sich allzu lang Zeit mit der nächsten Zinssenkung lassen, könnte der Dow das bald schaffen.