Los money market rotan carteras para cuidar rendimientos
La estrategia monetaria oficial golpea a los rendimientos de los fondos money market. Para obtener retornos más altos, los gestores buscan rotar los pesos hacia activos a mayor plazo
La reducción de la tasa de interés por el BCRA colocándola en niveles de 60%, desde el 70% previo, arrastró a los rendimientos de los fondos de inversión en money market, que pasaron de poco más del 70% a apenas arriba del 60% en promedio. Actualmente, la tasa de política monetaria se ubica en niveles de 5,05% efectiva mensual, lo cual implica un descenso respecto del 9% en que se ubicaba a comienzo de año.
Esta caída de tasas del BCRA, tres en dos meses, forzó a los fondos money market a adaptarse al contexto de rendimientos más bajos en términos nominales dentro de sus carteras. Con la idea de compensar parte de esa pérdida de retornos, los fondos y los inversores se vieron forzados a tomar mayores riesgos, alargando la duration en sus carteras e incorporando nuevos instrumentos, saliendo de del BCRA para direccionarse al Tesoro.
En el caso puntual de los fondos money market, estos suelen invertir en cauciones, plazo fijo y cuentas remuneradas. Con la idea de estirar duration en un contexto de tasas bajas, la participación de cuentas remuneradas mermó en los últimos meses, mientras que los plazos fijos ganaron un mayor share en las carteras.
Actualmente, los fondos money market están posicionados en promedio en un 53% en cuentas remuneradas, un 34% en plazos fijos y 13% en cauciones. Esto marca un cambio de estrategia de los fondos que, a comienzo de año, estaban invertidos en casi un 80% en cuentas remuneradas, 13% en plazos fijos y 7% en cauciones.
Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI), creen que la economía atraviesa un escenario en el que los inversores se ven incentivados a rotar parte de las carteras hacia deuda del Tesoro y, en consecuencia, fomenta una mayor participación en las licitaciones primarias. En ese sentido, explican que los fondos de money market redujeron sus inversiones en cuentas remuneradas y las aumentaron en plazos fijos
“La búsqueda de mayor retorno, y a medida que la coyuntura se fue estabilizando, los T+0 fueron reduciendo su participación en disponibilidades (cuentas remuneradas), que pasó del 79% promedio en enero, al 55% y 52% en la foto de las carteras a principio y fin de marzo, respectivamente. En paralelo, fueron ganando los plazos fijos que ya ponderan el 34%. Esto es 10 puntos por encima de marzo, y casi triplicando el 13% de principios de 2024”, dijeron.
Ezequiel Ferrando, Gerente de Inversiones de Mariva Asset Management, remarcó que dada la dinámica de tasas nominales e inflación que se vienen desarrollando (baja de tasas de política monetaria del BCRA y caída del nivel de inflación), los inversores están buscando estirar duration en tasa fija para capturar un mayor rendimiento en un escenario de baja de tasas (reflejado en el mercado en las tasas forward).
De esta manera, las carteras de los money market han adoptado este tipo de estrategias. “Los money market han priorizado las colocaciones a plazo que ralenticen la caída de rendimiento por eventuales bajas de tasas que tienen su impacto inmediato en las cuentas remuneradas y/o cauciones a un día”, explicó.